刚刚，收红！
本周前段 ，A股走势强劲 ，趋势也向好 。但今日早盘迎来了杀跌 。创业板指跌幅很快就超过了1%，沪深指数跌幅在上午10：30左右明显加大。钢铁 、煤炭 、军工、TMT等板块跌幅居前 ，沪深京三市下跌个股一度超3800只 。恒生科技指数也明显跳水 。
那么 ，究竟发生了什么？8月7日，券商中国曾在稿件中提及 ，美俄仍处于谈判当中 ，俄乌停火存在变数。这也意味着特朗普对俄制裁以及由此产生的次级关税亦不明朗 。今早，据联合早报报道，特朗普再度就次级关税发出了威胁 。这可能是市场杀跌的主要原因。
值得注意的是 ，目前特朗普已经对印度实施了次级关税 ，但印度方面并未采取强烈的报复手段，印度股市近期持续小幅杀跌 ，但并未出现暴跌行情。
今天A股和港股的表现也相当强势 ，虽受威胁，但临近午盘时 ，沪指仍顽强收红 。
防守姿态
早盘 ，京沪深三市，科创 、北证50和红利板块表现抗跌 。开盘之后 ，券商股反攻掩护一波撤退 ，创业板指跌幅很快就超过了1%，沪深指数跌幅在上午10：30左右明显加大 ，杀跌个股最多时一度达到了3800只以上 ，平均股价在创出新高之后明显走弱。截至午间收盘，截至收盘，沪指涨0.12% ，深成指跌0.13% ，创业板指跌0.52% 。
市场表现出明显的防守特征 。红利板块在较大程度上支撑了上证指数，在贡献度排名当中 ，农业银行 、工商银行、中国银行 、邮储银行等对指数的正面贡献较大。与此同时 ，市场还表现出明显的对冲关税的特征，早盘表现最好的其实就是种业板块 ，该板块个股虽暂未见涨停 ，但集体飘红，神农种业 、康乐种业等表现强劲 。
值得一提的是 ，今天早上自主可控亦有一波爆发 。半导体芯片股逆势大涨 ，晶华微、富满微、盈方微等多股涨停。在外部环境不确定的背景之下，市场将票投向了内部 。这也是一种防守姿态 。
其实 ，8月初的这一波反弹 ，有一个明显的特征：市场整体没有放量，但融资余额持续进场扫货。这也意味着，市场资金的增量部分主要来自杠杆资金 ，而这部分资金通常会有较高的波动性 。
另一方面 ，7月份以来，A股市场持续反弹 ，估值出现扩张明显 ，一些主要股指的风险溢价已经回落到历史均值以下，甚至达到“均值-1倍标准差”的水平 。特别值得一提的是 ，今年以来银行股的估值提升明显。整体来看 ，离2015年的估值高位亦空间不大。在这种情况之下，市场出现一定调整应该也是正常现象 。
调整或许是机会？
由于印度购买俄罗斯石油 ，特朗普于当地时间星期三早些时候宣布对印度征收25%额外关税 ，这叠加在印度原本面对25%对等关税上 。特朗普还表示，可能也会对其他几个国家实施相应的关税。而他也有这么做的动机 ，因为美国也想把他的石油卖给全世界 。但由此也引发了股票市场的担忧 。一方面是担心贸易战再度升级 ，二是担心油价上涨带来通胀。
那么，就A股而言，如果调整 ，是不是机会呢？分析人士认为 ，可能仍是机会 。一方面，A股市场处于流动性驱动当中 。其实 ，预期早就存在 ，比如7月底就出现过一次相对较大的调整，但随后反弹也相当迅速；另一方面 ，下半年的重大事件还未兑现 ，投资者普遍预期市场在此之前仍会处于稳态之中。
中金公司认为，从宏观视角来看 ，中国当下虽然经济指标还待改善 ，但也有多个原因支撑股市表现 。去年四季度以来，市场对中国中长期经济前景的信心明显改善 ，尤其是DeepSeek出现的正面效应 。另外 ，虽然房地产还在调整，但其在中国经济中的占比大幅下降，对中国经济的负面影响减弱。同时 ，政策制定者对经济 、股市 、楼市的关注度明显提升 ，市场对相关领域下行风险的顾虑下降 。再者，虽然中国政府加杠杆的幅度较美国彼时克制 ，中国私人部门的宏观杠杆率尚未下行 ，但也没有继续上升 。
过去几年，中国居民对安全资产配置的比例相应上升 ，在安全资产收益空间有限的情况下 ，适度增配风险资产（尤其是股市）的动机上升。展望未来，参考国际经验 ，在金融周期下行阶段 ，解决债务方面的政策很重要。这方面的政策有助于帮助相关部门改善资产负债表，提升经济活力 ，对资本市场的意义也不言而喻 。
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